Au lendemain d’une séance de renversement assez exceptionnelle, le marché continue de ruminer les mauvaises statistiques allemandes tristement relayées par les abaissements de prévisions de croissance et les mises en garde du FMI.
A travers une journée très creuse en statistiques et résultats, la logique graphique a poursuivi son chemin. Le CAC 40 enfonce le support trop visible des 4100, transforme celui-ci en une résistance, sans tout à fait atteindre une cible d’importance secondaire que l’on peut situer à 4050 points.
Le comportement du S&P500 devrait une fois encore influencer l’évolution de l’indice, or celui-ci confirme la conversion en résistance des 1929 points, et rejoint un seuil très important à 1906 sur une capitulation de dernière heure. Toujours suspecte un vendredi soir, celle-ci peut être liée à la peur du week-end et du comportement boursier européen de plus en plus fébrile en début de semaine.
Les indices américains finissent la semaine au plus bas, sur une note négative. Le Dow Jones ne cède que -0,69 % à 16.544, mais le Nasdaq s’écroule de -2,33 % à 4276, et le S&P 500 qui tenait pendant la majeure partie de la séance achève son parcours sur le seuil majeur des 1906 en baisse de -1,15 % sur un pic de volatilité annuel exactement identique à celui du 3 février dernier, lorsque le S&P500 formait un plus bas à 1740 points. C’est dire que nous sommes à un niveau particulièrement intéressant que j’aurai l’occasion de développer dans la lettre hebdomadaire, soit pour un rebond immédiat dans la perspective de la première semaine réellement fournie sur les résultats des entreprises américaines, notamment des banques, soit pour entrer dans une phase de panique et d’excès à cause du pessimisme intégral relatif au troisième trimestre en Europe, le tout relayé par toutes sortes de peurs de type sanitaire ou géostratégique. Il faudra toutefois, pour pérenniser un éventuel rebond que le S&P 500 déborde le seuil très surveillé de la moyenne à 150 jours vers 1929 points.
Sur un plan fondamental, de très nombreuses valeurs intègrent des valorisations très attrayantes et inespérées par rapport à une conjoncture de taux vouée à rester très déprimée en l’absence d’inflation, sur fond de croissance molle ou à l’arrêt, propice à l’entretien du chômage et à des cours de matières premières très déprimés.
En ce sens, les mauvaises nouvelles n’ont pas forcément que du négatif, et malgré les propos anxiogènes en matière de taux de la part des faucons de la Fed, n’oublions pas que celle-ci évitera de rehausser les taux tant que l’inflation ne rejoindra pas à peu près l’objectif des 2 % aux États-Unis. Le contexte mondial d’aujourd’hui ne s’y prête guère.
Enfin notons la réelle bonne volonté des ministres des finances du G20 et leur optimisme à coordonner entre eux des mesures censées apporter 1,8 % de gain de croissance au niveau du PIB mondial sur un horizon de cinq ans, soit 2000 milliards de dollars.
Le retour du RSI à 10 semaines en zone de survente suggère également sur le Cac 40 un possible essai de rebond, mais il est probablement prématuré de se livrer à des achats agressifs si le S&P 500 ne tient pas les 1905 points. Cela pourrait entraîner avec lui de nouveaux flux vendeurs en dépit de résultats que l’on attend solides, et peut-être même enthousiasmants aux Etats-Unis.
À condition de ne pas être surexposé avec levier, il paraît judicieux de rester patient et d’éviter de céder à tout mouvement de panique. Les corrections ont toujours une fin et il n’y a pas à ce jour de menace systémique de nature à envisager un crack prolongé. On devra en revanche prendre en compte une conjoncture plus difficile en allégeant les positions, de préférence quand le marché aura repris quelques couleurs.