Largement porté par la dynamique haussière de l’once d’or, le titre Pan African Resources a récemment inscrit un sommet technique au contact des 100 livres, avant de corriger sous les 92 livres, désormais résistance à reconquérir pour envisager de nouveaux records. Un support semble s’être établi vers 84 livres, à renforcer à la base du canal ascendant de court terme, dans l’hypothèse d’un repli non garanti vers 78,50 livres. Cette configuration graphique reste constructive, d’autant plus qu’elle s’appuie sur des fondamentaux en pleine expansion.
L’exercice 2025 a été marqué par une série de jalons stratégiques. Le groupe a mis en production le projet MTR avec plusieurs mois d’avance et un budget inférieur aux prévisions. Il a également finalisé l’acquisition de Tennant Mines en Australie, dont l’usine de traitement est désormais pleinement opérationnelle. À Barberton, les actifs souterrains ont été restructurés, générant des économies significatives, tandis que les unités de retraitement de résidus (BTRP, Elikhulu) ont vu leur durée de vie prolongée. Ces initiatives ont permis au groupe d’atteindre une production record au second semestre, avec des bénéfices en forte hausse et un dividende proposé en progression de 80 % en dollars.
Le chiffre d’affaires annuel s’élève à 540 millions de dollars, en hausse de 45 %, avec un EBITDA ajusté de 168 millions (+60 %) et un bénéfice net de 142 millions (+78 %). Pour l’exercice 2026, Pan African Resources prévoit une production comprise entre 275 000 et 292 000 onces, soit une croissance de plus de 40 % portée par MTR, Tennant et Evander. Le groupe anticipe également un désendettement complet avant la fin de l’année, après avoir réduit sa dette nette de 229 à 151 millions en six mois.
La valorisation reste particulièrement attractive. Le PER 2026 est estimé à 6,15 fois, bien inférieur à la moyenne sectorielle pondérée de 19 fois. Le ratio VE/EBITDA ressort à 3,96 fois, contre 10,22 fois pour les comparables. Le rendement attendu est de 3,24 % en 2026, avec une progression vers 5,12 % en 2028. Les marges nettes et opérationnelles dépassent les 25 %, avec un ROE de plus de 30 %, traduisant une rentabilité exceptionnelle dans le secteur aurifère.
Le consensus des analystes est unanime : la recommandation moyenne est à l’achat, avec un objectif de cours moyen de 1,012 GBP, soit un potentiel de hausse de 19 % par rapport au cours actuel. L’objectif haut atteint 1,25 GBP (+47 %), tandis que les révisions de bénéfices et de chiffre d’affaires ont été fortement revues à la hausse au cours des derniers mois. Pan African Resources bénéficie ainsi d’une visibilité renforcée et d’une rentabilité supérieure aux attentes.
Graphiquement, le franchissement des 92 livres constituerait un catalyseur haussier vers les 100 livres, voire au-delà, dans un contexte de prix de l’or favorable. Fondamentalement, le groupe combine croissance, discipline financière, valorisation raisonnable et stratégie d’expansion maîtrisée. Dans un secteur où les actifs de qualité se raréfient, Pan African Resources s’impose comme un dossier de référence, à renforcer sur repli et à conserver dans une logique de croissance minière durable.
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