Les turbulences sur les taux et devises des économies dites émergentes ne sont pas sans rappeler quelques épisodes d’hyper volatilité qui avait secoué les marchés en 1997. Enclenchée par la dévaluation du baht thaïlandais avant de s’étendre à de nombreux pays émergents, la crise avait rapidement exigé une intervention musclée et pas forcément adroite de la part du FMI et provoqué une chute des marchés suivie d’une reprise quelques mois plus tard. Ainsi, le CAC 40 était passé de 3100 points au plus haut à 2475 points au plus bas avant de retrouver les 3100 points trois mois plus tard.
Cette fois, après l’Argentine, c’est la Turquie dont la balance courante est déficitaire à hauteur de 7 % de son PIB qui a tenté de retenir les capitaux étrangers en augmentant ses taux de 4 à 10% à une semaine, mais en vain. La reprise de la monnaie turque à l’annonce de la nouvelle a fait long feu, exactement à l’image de la séance, en hausse à l’ouverture, pour finir en baisse après un authentique trou d’air sur des indices américains qui débutaient mal la séance.
Dans ce contexte chahuté, le CAC 40 est revenu tester avec la plus grande précision le support des 4105 en deçà de celui des 4142 qui ne parvenait pas à enrayer la chute. Pour finir, l’indice parisien parvient à reconquérir le seuil des 4142 sur un chandelier plutôt négatif, dans un volume assez raisonnable compte tenu de l’écart considérable entre plus haut et plus bas inscrit dans la séance.
Aux États-Unis, la Fed décide comme prévu d’alléger ses rachats d’actifs de 10 milliards supplémentaires à 65 milliards par mois et réitère sa position très accommodante, même si le chômage devait descendre en deçà de 6,5 % au cas où l’inflation persisterait à un niveau en deçà de 2 à 2,5 %, ce qui est largement le cas dans l’actualité. Cela n’empêche pas les indices américains de poursuivre leur mouvement correctif et le S&P 500 de terminer de justesse sur un support crucial à 1775 points en repli de -1,02 %. Le Dow Jones, pour sa part recule de -1,19 % à 15.738, et le Nasdaq cède -1,14 % à 4051 avant de connaître les résultats meilleurs que prévus chez Qualcomm et Facebook.
La crise asiatique de 1997 qui s’était prolongée par le crack russe en 1998 n’a pas vraiment eu d’impact sur les économies développées contrairement à ce que l’on avait pu craindre à l’époque, et il est fort probable qu’un scénario du même genre, s’il devait se produire aurait à peu près la même absence de conséquences lourdes sur les économies avancées. Il n’empêche, les marchés ont la mémoire des turbulences et ont tendance, dans des situations analogues, à reproduire au minimum une certaine volatilité à laquelle nous assistons quotidiennement.
Dans ce contexte, il est important de ne pas recourir à des leviers importants de façon à pouvoir la supporter et tenter de l’exploiter sereinement, ce qui n’est jamais facile.
Dans l’immédiat, nous surveillerons de près un recul possible du CAC 40 jusqu’à la zone des 4050 qui pourrait être un objectif intéressant dans l’hypothèse où le S&P 500 casserait nettement 1775 et plongerait vers 1746 points. Du coté du Cac 40, l’abord des 4210, dans une optique de très court terme, semble en revanche justifier d’envisager quelques allègements.