Les Etats-Unis affichent une statistique encourageante en ce début de mois avec un ISM manufacturier à 51,50 en légère expansion, et à son meilleur niveau depuis quatre mois après une contraction à 49,6 en août dernier. En revanche les dépenses de construction reculent de 0,6 % au lieu d’une progression espérée de 0,5%, tandis que la Chine ne donne aucun signe immédiat de reprise. Cela risque de se prolonger jusqu’au- delà du congrès du parti communiste le 8 novembre prochain, avec des conséquences de ralentissement sur toute l’Asie.
Mais surtout, l’Europe devrait continuer d’inquiéter avec un taux de chômage historique de 11,4 %, et notamment une hausse du chômage même en Allemagne. Par ailleurs, la France publie un indicateur PMI industriel à peine supérieur à celui de la Grèce, à son plus bas depuis près de quatre ans à 42,7 au milieu de mesures fiscales contre-productives et anti-investissements, qui ne manqueront pas d’enfoncer le pays vers pire marasme encore.
Le racket fiscal sur les revenus de capitaux en France n’a pas empêché l’indice parisien de produire une forte reprise technique, accompagnée d’un volume correct, et de la capacité à reconquérir deux support clés à 3370, et surtout 3410 grâce à la tenue encourageante des indices américains au moment de la clôture. Le chandelier de séance est positif même si le volume reste inférieur à celui de vendredi, mais la consolidation baissière risque de reprendre à l’aune d’indices américains en repli en fin de séance. L’indice continue d’évoluer néanmoins en deçà d’une résistance oblique descendante sous le seuil des 3470 dont il faudrait impérativement s’affranchir pour évoquer un retour éventuel vers la zone des 3600 points…
Une issue aussi favorable paraît compromise compte tenue du comportement mitigé des indices américains en fin de séance. Le Dow Jones clôture en hausse de 0,58 % à 13515, mais le Nasdaq cède -0,07% à 3114, et le S&P 500 se maintient de peu au-dessus du support clé des 1440, en gain de 0,22% à 1444 points.
On peut raisonnablement penser que la morosité ambiante en Europe correspond à peu près au niveau actuel des indices. Il nous est difficile de partager l’enthousiasme de nombreux gérants qui envisagent un fort rattrapage des indices européens, tant que l’obsession de réduire les déficits à tout prix prévaudra sur l’incitation à créer de la richesse et entreprendre.
La confiscation de l’argent là où il se trouve par des impôts en tous genres plutôt que d’emprunter pour favoriser un retour de croissance de nature à générer plus d’impôts sans les augmenter tout en réduisant des dépenses parfois aussi absurdes qu’inutiles vont sans doute nécessiter de la conjoncture européenne qu’elle se détériore plus encore pour contraindre les dirigeants à infléchir leur politique.
Dans ce contexte, il faut espérer que les marchés américains ne soient pas trop inquiets de la conjoncture européenne pour se maintenir et peut-être pousser vers leur record historique. Cela permettrait d’envisager un plus bas probablement attrayant atteint à 3350, ou sinon vers 3290 en ce qui concerne le CAC 40.
En revanche, et à moins d’un évènement financier très positif, il nous semble que tout effort de remonter vers 3470 risque de s’affirmer comme une belle occasion d’alléger, ou même de vendre à découvert, quitte à inverser les positions au-dessus de 3500 points.