Essilor est une société sans endettement, qui génère du cash-flow, capable de produire des résultats à une cadence plus rapide qu’un chiffre d’affaires en expansion régulière, de l’ordre de 8 à 10 % par an. Mais le titre se traite 26 fois les bénéfices attendus de 2013, à un cours qui a pourtant déjà bien corrigé depuis la formation d’un double sommet à 89 euros.
Une telle valorisation des bénéfices dans le cours ne peut que traduire une position exceptionnelle sur le marché et un ticket d’entrée quasiment inattaquable, probablement typique d’un groupe aussi avancé technologiquement qu’Essilor.
L’analyse graphique montre que le retour sur une base de 78 euros est probablement devenue une opportunité de reprendre position, mais il faudra déborder le seuil des 82 € pour confirmer l’amorce du retournement vers 84,5 euros dans un premier temps, puis 89 euros où il sera sans doute judicieux de saisir des bénéfices dans une optique de court à moyen terme.
Contrairement à ce que l’on peut penser, les valeurs les plus chères ne sont pas systématiquement les plus dangereuses, surtout si elles sont capables de conserver leur leadership. En ce sens, acheter les replis vers 78 euros semble judicieux, sachant qu’une improbable rupture des 75 euros impliquerait une sortie du canal ascendant de long terme, pour retrouver un support majeur dans la zone des 70 euros.