Pendant que les investisseurs se félicitent de la détente des taux des pays du sud de l’Europe, et d’une salutaire convergence qui témoigne d’un réel regain de confiance dans un effort de cohésion européenne, des géants comme Mc Donalds, Google ou Microsoft font état de résultats décevants, qui ne parviennent pas à occulter les effets du ralentissement mondial observé au 3ème trimestre. Il en résulte pour les marchés américains une incapacité à court terme à déborder leurs récents plus hauts, un mouvement de repli sensible, et une fort probable nécessité pour les marchés européens de consolider également dans leur sillage au terme d’une joyeuse baignade dans l’euphorie.
Le CAC 40 sera venu buter avec précision sur la résistance oblique de long terme qui continue de faire obstacle à 3550, avant de former sur la séance un chandelier sous 3525 points, qui évoque la nécessité de consolider. La configuration graphique suggère un repli vers sur un point d’entrée à surveiller vers 3465 points, à condition que le S&P 500 ne casse pas les 1420 points.
Le Dow Jones recule de 1,52% à 13.343 points, le Nasdaq subit les résultats décevants de Google et des prises de bénéfices sur Apple ou Microsoft, pour lâcher 2,19% à 3005, tandis que le S&P 500 passe à nouveau en deçà des 1440, sans avoir pu inquiéter la résistance critique des 1475 points. L’important est qu’il se maintienne au-dessus d’un support crucial à 1420 points.
Les marchés ont tendance à anticiper, et les bons indicateurs américains des dernières semaines couplés à des indices de stabilisation et de redémarrage en Chine pourraient permettre d’éviter une consolidation très appuyée. Il est notamment positif de constater aux États-Unis que le stock de biens immobiliers à vendre est au plus bas depuis juillet 2002 et ne représente plus que 2,2 millions d’unités à vendre contre 4,4 millions en juillet 2007. Cela ne peut que pousser les prix et l’effet richesse à la hausse, tandis que la politique très agressive d’achat d’obligations hyptothécaires par la FED favorise pour les acquéreurs des taux extrêmement bas.
Il n’empêche , à ce jour, 58 % des valeurs qui ont publié leurs résultats sur le S&P 500 ont déçu sur leur chiffre d’affaires. Et 59 % seulement ont dépassé les attentes au niveau du résultat d’exploitation. Si cela ne s’améliore pas, nous serions en présence du plus mauvais trimestre en termes de publications depuis le 4ème trimestre de 2008. Et pour le moment les perspectives négatives l’emportent à raison de 11 à 0 pour le 4ème trimestre de cette année
Un tel contexte a pour effet de renchérir les valorisations, ce qui nous conforte dans le conseil d’acheter de préférence sur repli vers 3465, idéalement 3410, et de ne pas s’emballer en cas de hausse aussi longtemps que le seuil des 3550 n’est pas définitivement débordé.
Certes, l’Europe fait des efforts sur le plan budgétaire et bancaire pour éviter un risque systémique, mais ceux-ci seront vains sans un infléchissement temporaire de la rigueur et un effort bien supérieur en faveur d’une relance anti-récession. Seul son succès permettrait de créer la richesse et les recettes suffisantes pour désendetter l’état sans préjudice du contribuable, qu’il soit particulier ou entreprise.