C’est de plus en plus fréquent, la séance des quatre sorcières pour cause des échéances des contrats et options du troisième trimestre se solde par une volatilité tranquille dans un fort volume, comme si les opérateurs cherchaient à éviter une mauvaise surprise aussi bien aux acheteurs qu’aux vendeurs.
Le CAC 40 termine la séance sur un chandelier en Doji parfaitement équilibré, à peine au-dessus du seuil des 3525 points, qui peut constituer un a priori légèrement favorable, mais absolument pas décisif pour aborder la semaine. Une rechute en deçà de ce seuil pourrait à nouveau induire un retour vers la base du canal ascendant de court terme, un peu au-dessus de 3470 points…
Au regard d’un comportement également stable des indices américains, il est difficile d’émettre un pronostic. Le Dow Jones cède 0,12 % à 13580, le Nasdaq gagne 0,13% à 3180, et le S&P 500 se maintient dans la zone des 1460, en baisse de -0,02%, avec une marge toujours confortable au-dessus des 1440, a fortiori des 1420 points.
L’observation des différents médias semble témoigner d’un extraordinaire optimisme lié aux politiques très accommodantes des banques centrales, et peut-être aussi au sentiment que les politiques européens serait en train de réaliser que l’austérité à tout crin est une absurdité en pleine récession.
Il est vrai que le S&P 500, encore à 100 points de ses plus hauts historiques de 2007 est fondamentalement beaucoup moins cher qu’à l’époque, avec un PER de l’ordre de 14 fois contre 17,5, et avec des entreprises dont les bilans sont beaucoup plus solides, cela devrait au minimum éviter une correction très sensible au cours des prochaines semaines.
En revanche, l’optimisme trop généralisé nous inquiète, et risque de constituer un handicap, surtout si dans ce contexte entretenu par des propos un peu plus rassurants sur l’aide financière moins importante que prévue à l’Espagne, l’indice ne parvient pas à grimper rapidement vers la zone des 3600 points. Ce serait le signe que les acheteurs ont déjà beaucoup acheté.
Nous conseillons une attitude circonspecte, surtout si l’indice refuse de s’envoler avec conviction en début de semaine. Les Banques centrales sont un soutien majeur pour le marché, mais il reste à l’Europe à redonner confiance et démontrer qu’à défaut de croissance elle parviendra au moins à éviter une dure récession. Cela exigera que les chiffres d’activité pathétiques de la semaine se redressent, et qu’on puisse les voir comme un simple accident de parcours liées à des politiques fiscales abusives et anxiogènes entraînant une baisse de consommation trop importante.
Pour que le marché en Europe termine l’année en force, et que le CAC 40 puisse enjamber la résistance des 3600, il faudra que le racket fiscal organisé par des états trop pressés de réduire leur endettement fasse l’objet d’aménagements et que les efforts soient plutôt tournés vers les baisses de dépenses et l’encouragement à tout ce qui peut favoriser l’investissement. Nous en sommes encore loin, mais plus les chiffres sont mauvais en Europe, plus la réalité imposera rapidement aux politiques d’infléchir une trajectoire de plus en plus perçue comme inadaptée…