La Fed doit prendre garde à ne pas casser la dynamique des marchés en affichant des velléités prématurées de resserrement de la politique monétaire, et le message issue de sa réunion de juin, tant attendu, reste positif. Mais le pronostic énoncé sur l’économie est presque trop beau pour ne pas provoquer une nouvelle hausse des taux longs, et susciter une baisse des indices américains.
Dans un premier temps il est heureusement question de maintenir le programme des rachats d’actifs à hauteur de 85 milliards de dollars par mois, mais de rester à l’écoute de l’économie pour ajuster le programme quand cela pourra paraître nécessaire. À cet égard, l’objectif affiché de réduire le chômage à 6,5 % pourrait être atteint dès 2014 plutôt qu’en 2015, la banque centrale américaine estimant que les risques diminuent, et qu’une croissance supérieure à 3 % devrait être à l’ordre du jour aussi bien en 2014 qu’en 2015. Du coup, Ben Bernanke laisse entendre qu’il pourrait ralentir le rythme de ses achats vers la fin de cette année.
Il est difficile d’envisager un discours plus encourageant, mais les taux longs s’en ressentent, et les marchés américains accueillent la nouvelle par une baisse raisonnable, qui ne remet pas en cause la tendance plutôt favorable.
Le Dow Jones termine la séance au plus bas en recul de -1,35 % à 15.112, le Nasdaq cède -1,12 % à 3443, et le S&P 500 -1,39 % à 1629, avec encore une marge de sécurité au-dessus de la zone critique graphique à ne pas casser entre 1600 et 1615 points.
Le CAC 40 aura clôturé pour sa part sur un chandelier légèrement défavorable qui pourrait éventuellement se prolonger par un retour vers le support majeur des 3790 points.
Sur le très court terme, il est possible que les marchés accusent modérément le coup en s’inquiétant de la hausse des taux à long terme. Dans le fond, la Réserve Fédérale est particulièrement compétente, et historiquement plus que le FMI, pour porter un diagnostic sur l’avenir de l’économie américaine, et celui-ci est positif, et de nature à entretenir le marché haussier dans une optique moins court-termiste.
L’examen des dernières décennies montre en effet que la pentification de la courbe des taux liée aux périodes de dynamisme économique se sont toujours accompagnées d’indices orientés à la hausse. En ce sens, sur un horizon de quelques mois, il n’y a pas de raison pour ne pas envisager de nouveaux records sur les indices américains, et probablement que le S&P 500 atteigne une projection graphique que nous situons vers 1800 points.
Dans cette optique, on s’intéressera de près à un éventuel retour du Cac 40 vers 3790 pour envisager des achats sur des titres de qualité qui ont pu corriger de façon un peu excessive depuis un mois, mais on devra, pour le court terme, alléger à l’approche des 3890, a fortiori vers 3940 points…